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新三板流动性枯竭:交易额缩至冰点 前期资金被困水底
2015-07-26  作者:经济观察报  浏览量:4562

新三板流动性枯竭:交易额缩至冰点 前期资金被困水底

       2811家——上周三,新三板的挂牌企业数量首度超过沪深两市总和,名副其实地成为多层次资本市场建设的基石,当市场纪念这具有里程碑意义的一刻时,姚雪(化名)心里却很难提起一丝兴奋劲。

  加入新公司以来,姚雪就一直在做新三板相关的业务,那时她认为新三板是一片广阔的蓝海,每一个先下水的人,都会有所收获。但现在,她已经不敢再跟客户胡乱承诺太高的收益率,公司二期基金所投项目路演就在三天后,但感兴趣的客户仍然为数不多,姚雪很是头疼,但为了完成业绩,依然在朋友圈中一遍一遍转发公司的项目。

  令姚雪头疼的是,目前,一些新三板基金的净值已在一块钱以下,不见活水注入,高净值客户都在观望。

  而让公司项目进程放缓和自己工作压力加大的,正是新三板低至冰点的流动性,很多前期进入的资金被困水底。

  流动性去哪了?

  近期,姚雪每接触一个客户,总避不开一个问题:新三板的流动性,而这,也是目前新三板最令投资者困扰的问题。

  在7月8日随大盘触底1103.78点后,新三板指数在连续两天暴力回调后逐渐企稳,三板做市更是连续11个交易日在1400点至1500点之间浮动,甚至在上两周一度连续收获7连阳。就当市场以为调整就此结束,东风再次吹起时,却出现了新的问题。

  理论上说,如果指数企稳,成交量应该会随之上涨,但近两周新三板连续低于5个亿的日交易量使市场忧虑起来。“新三板的盘子非常小,不需太多的成交就能使指数出现波动,连续萎缩的成交量才是关键,新三板的流动性再次遇到桎梏。”一位新三板投资机构分析人士称。

  如果说A股市场在经历了暴风雨之后已见彩虹,新三板则像是一夜秋雨过后入寒冬。在7月10日以前,新三板的市场成交额均在7、8亿元左右,而7月13日过后,则少见超过5亿元的日成交量。而就在此前,市场普遍的看法是新三板的日成交额会稳定在10亿元左右。特别是在7月的18个交易日里,后9个交易日的成交总额较前9个交易日的成交总额环比下降了46.5%。

  与此同时,发生交易的股票数量也在下降。据同花顺iFinD数据显示,上一周,近3000只股票中,仅有不到850只的股票发生过交易,且有700余只股票期间日均换手率在1%以下。

  而导致市场总体成交额下滑的直接原因是做市股票成交量的萎靡,自7月15日以来,做市转让股的成交量一直在2亿元以下,参照其昔日峰值35亿元不难发现,似乎真正进入寒冬的是数量不断增多的做市股。做市商制度的推出被很多挂牌企业老总称为一大制度创举,背负着活跃市场的重任,没有买盘的情况下,做市转让也难言乐观。

  基金面临破净

  “在去年这个时候,新三板的行情并没有现在乐观,但在经历过今年三四月份的暴涨后,新三板近段时间的流动性成了整个市场的焦点。不曾改变时满怀期待,但若经历过了高潮,低迷总会被放大。”姚雪称。但在姚雪看来,目前整个市场都是浓郁的观望情绪,市场低迷应该才是布局的最好时机。

  在推销公司的产品时,姚雪已经不再用收益率等数字来诱惑客户,而是提醒他们把握机会,关注成长性。然而,投资者最终看中的还是投资收益率,当记者询问公司一期产品的收益情况时,姚雪支支吾吾并未给出明确回答。

  采访期间,姚雪曾接到一位客户的咨询电话,关于目标企业的业务以及产品的操作、退出等情况,那位客户提了很多问题,但最后认购的意愿并不是很强烈。挂断电话,姚雪感慨道,现在的投资者越来越理性了,而在公司的一期产品发布时,客户都是抢着买的。

  在三四月间,新三板一度出现全民参与的盛况,与其相关的资管产品和私募基金也争先恐后的入市,上亿元的额度动辄被秒杀。而为了发布更多的产品,一些公司没有进行尽职调研就开始募集资金……

  极高的热情带来了大量的增量资金。据新三板相关人士透漏,目前市场上关于新三板的产品已经有800余只,产品规模也在几千万到十亿元之间不等。而据基金业协会统计数据显示,目前已经报备的新三板基金有429只,而在2014年报备的基金只有10只,这也意味着2015年以来,平均每个月都有超过60只新三板基金产品在发行。而以上数据,仅仅包括在基金业协会备案的阳光私募,而市场上还有众多中小型股权投资机构的相关数据并未在统计之中。

  市场大跌,经历过过山车般的行情后,也使得前期发行的产品面临着巨大的压力。记者统计了35只公开收益情况的新三板产品发现,无论是参与定增还是投资做市股票,有28只产品在进入7月后开始出现亏损。

  永隆呈瑞新三板一期是一只成立于2015年1月的私募基金,在4月份达到累计收益率最高值28.4%后,基金的收益率便随市场一路下行,近三个月更是亏损了14.2%,基金净值也跌近1元附近。而另一只私募基金元普新三板领军5号则没这么幸运,刚进入7月便跌破净值。

  一位不愿透漏姓名的基金人士对记者表示,就目前市场状况来看,绝大多数基金的收益情况都难言乐观,在三四月份追高进入者跌破净值实属正常,但私募基金的期限一般较长,投资者不必过度焦虑。对于流动性的停摆,该人士称,熊市往往风险与机遇并存,这个时候更容易淘到真金,而他所在的公司已经在近期发布了新的产品。

  退出的烦恼

  面对客户摇摆不定的态度,姚雪很无奈但也表示理解。因为作为一个新三板的投资人,她自己也在为此前所参与的新三板公司投资而烦恼不已。

  姚雪称,自己的一个好朋友在一家3D打印设备服务公司工作,公司在去年7月份登陆新三板。2月初,公司进行了一次以内部员工为主的增发,对股权投资不感兴趣却有优先认购权的朋友打算把机会让给姚雪。

  由于当时公司的一期项目已经启动,敏感的姚雪嗅到了风起的讯息,欣然接受了朋友的好意。增发实施后,姚雪的朋友使用姚雪事先打入账户的资金认购了2000股,然后再通过协议转让的方式以0.01元/股的价格把股票转让给姚雪。由于是公司的第一次增发,股票定价很低,姚雪觉得自己捡了个大便宜,“10万元的投资就拿到了2000股,当时每天都在想,市场那么热,连做梦都想着自己股权的能溢价多少。”

  姚雪说,那时候经常沾沾自喜,觉得自己做了个英明的决定,因为20天后,公司又启动了一轮非公开股票发行,但发行定价却较自己的认购价格高出了20%,姚雪深知,增发价格往往交市场价有一定的折价,但定增价格较认购价高出20%使姚把手中的股票握得更紧了。另外,公司尚未采用做市商转让的方式进行交易,一旦公司做市,姚雪当时相信手中的市值也会坐地起飞。而又过了一个月,姚雪的感觉再一次发挥作用,公司即将采取做市转让的方式进行交易,而为了推进做市事宜,公司进行了第三次针对做市商的增发,此次的增发价格为6.5元/股。

  公司做市的时候,正是新三板最热的4月份,做市第一天,股票就大涨了35%。而这时,姚雪10万元的投资几乎翻倍。但很快,公司股价走势开始趋于平稳,甚至出现下跌,姚雪减仓了一半的股票,等待手里剩下的再度大涨。“慢慢的,自己开始像温水里的青蛙,对股价的一点点下跌失去了感觉,虽然知道前期市场过热会出现调整,但没想到,会调整得这么猛”,姚雪称,当A股市场大跌时,自己很想把手里的1000股股票抛掉,当挂出高于做市商报价的报单没有实现成交后,姚雪不断下调自己的报价,直到与做市商的报价持平,姚雪才卖出去了200股。而这时,市场的成交量已经开始萎缩,无论自己如何挂单,都不见有愿意接盘的买方。当姚雪把价格压低到7元/股时,结果依然如此,姚雪意识到,没有资金愿意接盘,即使挂到6元/股也不一定能够卖出去。

  当股价不断下滑甚至逼近自己的成本线,姚雪有些慌了。她开始尝试以协议的方式转让手里的股票,并把价格压低到6元,终于成功脱手了300股。“只是时间问题,市场会好起来的,很多大佬已经在抄底了”,姚雪认为剩余的500股股票不会就此烂在手里的,但至于风会在什么时候再度刮起,姚雪称自己也说不好。

  多位券商以及分析人士也对记者表示,因为流动性枯竭,很多资金被困水底,但造成流动性承压的原因又与这些资金的抛售出逃不无关系,现在市场正等待着信心的重新出现,而对监管层注入活水的政策则成为了许多投资人的期待。

 

来源:经济观察报

作者:蒋欣

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